公司对基金经理的考核也做了调整

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【马刺七连败】

傅友興:去年分成三個部門之後,基金經理對自己怎麼選股、怎麼構建組合寫了詳細的投資策略。圍繞這個策略,公司金融工程部定期監測部門不同基金經理的組合情況,會重點關註兩個指標:一是估值水平,二是Barra模型中的因子暴露。他們會分析組合持倉中是價值因子還是成長因子暴露更多,避免風格飄移。從今年前三季度來看,價值投資部同事的組合與年初相比,價值因子的暴露比年初增加。

第三,我們投的企業分紅收益率相對較高。比較成熟的企業不像成長型企業那樣需要將大量資金投入新的項目,自由現金流比較多,每年會拿一部分股利分給股東。

中國證券報:價值部的基金經理有什麼特點?

“我們比較認同巴菲特要買價值不斷增長公司的理念,這種增長不是看一兩年,而是看三五年,是能夠長期保持價值持續增長的好公司。”廣發基金價值投資部總經理傅友興介紹,團隊的共同理念是以合理的價格投資價值持續增長的好企業,傾向於選擇高ROE、高ROIC、財務穩健、競爭壁壘強的好企業。

安全邊際放在第一位中國證券報:價值投資部投資的特點是什麼?

持倉組合偏向價值因子中國證券報:如何對基金經理的投資進行管理?

傅友興:我們部門的投資理念偏巴菲特和格雷厄姆。判斷企業未來的成長性不確定性比較大,所以,我們認為,相較於企業未來的增長空間、業績增速等因素,企業現在的價格更值得重視。也就是說,我們將安全邊際放在第一位。

第二,我們投資的企業成長性不一定很高,但所處行業競爭格局比較穩定,公司財務的穩健程度較好,市場占有率比較高,是經過好幾年發展的成熟企業。

首先,我們對上市公司的估值要求比較苛刻。正如格雷厄姆所說,安全邊際是價值投資的三大支柱之一,買的股票估值低一點,對判斷失誤的容忍度就會高一點。

在這些共性的特點之外,每位基金經理又都有著鮮明的個性。因為每個人的知識面、投研經歷、積累都不一樣,我們也鼓勵基金經理髮揮自己的所長,在擅長的領域,做自己的Alpha。例如,李琛擅長投資消費類公司,註重公司的長期競爭力;王明旭重點在消費、家電、金融、醫葯行業挑選白馬龍頭,階段性配置周期股;程琨善於從市場忽視的行業中挖掘機會,重倉股具有低PE、高ROE的特點。

中國證券報:改革後,價值投資部出現了哪些變化?對基金經理的考核是否也有調整?

傅友興:改革後,我們更加關註自己在投資過程中是不是堅持自己的投資策略。至於基金經理考核,在做架構調整時公司也考慮到這個問題。如果將基金經理的投資風格固定,會面臨某一年投資風格不適合市場風格、表現不太理想的情況,所以公司對基金經理的考核也做了調整,以中長期考核為導向,鼓勵基金經理堅持自己的風格。在考核中,占比最大的是三年期業績。

傅友興:我們部門有六位基金經理,平均證券從業年限超過13年,平均投資管理年限7年。大家的投資理念比較一致,都堅持以合理價格投資價值持續增長的好公司。從組合配置來看,集中在金融、消費、醫葯、優勢製造業等幾個行業。

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